黑天鹅说来就来

现在中国社会面临着内外部环境比改革开放及其之后的很多年都要更加复杂。要完成这样更高更大的使命，需要有远大的理想、要仰望星空、要遥望远方。

我们要尊重市场是资源配置的决定性力量，而不是其他。

无论是对国企也好，民企也好，外企也好，都应遵守竞争中性的原则，这也是市场经济的精髓。

限购房产和猪肉涨价，背后严重影响了消费者的权益。

房地产价格快速上涨，我们实际上掠夺了年轻人的希望，掠夺了本应该属于他们的财富。

为什么中国资本市场29年发展不理想？因为我们对发展资本市场的理解是不深刻的。

蚂蚁金服从蚂蚁变成恐龙，给我们什么启示？

金融开放带来巨大挑战，但闭关锁国成不了伟大国家。

一代人有一代人的使命

我来到人民大学的那个年代，改革开放刚刚开始，大家都在思考中国的未来，当时计划经济体制的烙印还非常深刻。如何冲破计划经济的束缚，建立适合中国国情的经济发展模式，当时处在摸索阶段。

▲ 中国人民大学副校长吴晓求

那个时候，我年龄和你们相仿，就去开会，抱着一种强烈的热情去参与中国的改革开放。我知道，中国的改革开放一定是向发达国家学习，向他们开放，学习他们先进的管理模式、先进的技术，也包括学习借鉴他们的经济学理论，我们原来的那一套理论、方法和观念是落后的。

所以，经过40年的改革开放，我们终于有了今天伟大的成就。

思想是一个国家、民族经久不衰的源源动力，社会的前行是靠思想推动的。在40年前，小平同志解放了长期以来束缚中国人的思想桎梏，解开了人们的精神锁链，让中国人迸发了无比强大的热情和创造力，给人民巨大的空间去探索、去创造。

回望40年前，1978年的中国经济社会有很多无人区，很多人不敢进去，因为有精神枷锁。这40年中的两代人，没有辜负这个时代的使命，创造了历史的辉煌，成就了今天的中国。

现在中国社会面临着内外部环境比改革开放及其之后的很多年都要更加复杂。要完成这样更高更大的使命，需要有远大的理想、要仰望星空、要遥望远方。不要以为仰望星空、遥望远方就是浮夸，就是不踏实，不要把它和脚踏实地对立起来，仰望星空的人、遥望远方的人通常也都是脚踏实地的人。

如果做什么事都把自己的利益置于他人利益之上，把个人利益置于国家利益之上，这有什么前途！实际上我们把自己的利益放低一些，你心中远大的目标迟早都会实现。

黑天鹅说来就来

贸易战已经上升到科技战。单纯的贸易战不可怕，贸易战对谁都无利可图，对我们有伤害，对他们也有伤害。所以，这不是贸易战，而是打着贸易战的旗号，目的是战略遏制中国。这就没办法谈了，因为他们没有善意。

刘鹤副总理多次赴美谈判，表达我们的诚意。他的团队里有我们同时代的同学。他们怀着多大的诚恳，多大的热情去谈判。

我看到一个奇怪的现象挺有趣，谈判未果，回来不久电话联系要谈，电话沟通都很好、都很高兴。之后会面再谈，见面还没谈多久又不舒服了，不高兴了。

因为贸易问题是可以谈判的。扩大出口范围，放松管制，贸易赤字问题就能解决。可是后来发现不是这么回事，美方的意图其实是对中国发展的战略遏制。有人说这个遏制是体制制度之战，我看可能更主要是对全球未来谁更有影响力的这样一种制高点的争夺。

我们真的没有太多精力在世界上充当一哥，况且我们还没有进入发达国家行列，我们人均GDP在2018年不到一万美元，只是一个中等收入偏上国家的水平。我们的贫富差距很大，按照OECD的标准，发达国家的人均GDP的基准大约13000美元，中国在经济保持6%左右增长和汇率大体稳定的条件下，至少还要五年左右的时间才能达到这个标准。

我们国内有一些学者非常乐观地认为，中国已经全面超过了美国这样一些言论，这的确有些高调，高调的让人害怕。华为有战略视野，有极限思维。极限思维对一个企业，一个人，乃至一个国家来说都是非常重要的。当你碰到极端恶劣的情况，你能不能生存下去，这是我们必须要思考的。

有几个指标大家要关注。

首先是美国十年期国债收益率的倒挂，历史上出现过几次倒挂，倒挂之后金融危机开始出现了。长期国债利率倒挂对未来经济有深刻的暗示。

其次是黄金价格走高，这也是全球经济将出现不稳定性的重要信号。如果很多人都把黄金作为储备，这时经济前景应该是不乐观的。

第三是所谓的负利率，金融机构把钱贷出去过了还贷时利率是负的，金融机构怎么生存下去？如何经营下去？可能是为了经济增长的考虑，意在提振经济预期和信心。

全球经济处在一个高度的不确定状态。有些国家领导人又具有高度的不确定性，有时我们都不知道明天会发生什么。黑天鹅事件事件真的随时都会出现。

要尊重10个经济学常识

首先，我们要尊重市场是资源配置的决定性力量，而不是其他。

一个成功的企业，一定是有无形之手造成的。无形的手的核心要义就是尊重市场经济规律，尊重市场在资源配置中的决定性作用，以市场为基础、为核心来做决策。

无形之手的国际延伸就是经济全球化，或者说，经济全球化是无形之手在国际范围内的延伸。成功的企业来自于无形之手，伟大的企业源于全球化。

第二个常识就是企业是市场的主体，要尊重市场主体的权利。

我们只有尊重企业、尊重市场主体、尊重企业家，我们才会创造日益丰富的社会财富。其他的机构能创造财富吗？所以，我们要尊重企业，尊重企业家。

第三个常识就是竞争中性原则。无论是对国企也好，民企也好，外企也好，都应遵守竞争中性的原则，这也是市场经济的精髓。

什么是社会主义市场经济道路？一个非常重要的标志，就是各类经济主体是平等的，他们在法律和政策面前是完全平等的，他们平等地享有配置资源的权利，这样才能够为人民谋幸福。

我们有一段时期有些人喊出了一些莫名其妙的口号，诸如民营经济要终结了，民营经济要退出历史舞台了等等，经济很快就出现了问题。

在实践中，竞争中性原则被侵蚀甚至被破坏的现象无处不在。我们要防范金融风险，我们监管部门采取特别严厉的措施，导致银行收紧对民营企业、中小微企业贷款，从而急剧加大了这些企业的风险。所有这些都在背离了经济学的常识。

第四个常识就是价格应该由市场供求关系来决定。

无论是消费品还是资产，人们都有权利去购买，有形之手可以采取其他的手段去实现市场均衡，而不是限购和限价行为。

如果北京房产买卖设置一些条件约束我还能理解，有一个自我安慰式的理解，虽然原理上也解释不通，但海南人口不到1000万，中央要求其建设成为自由贸易区（港），限购政策基本上把人都限住了，仅凭当地人力资源发展自由贸易区（港）是十分困难的。

第五个常识是消费者的权益的保护。

40年来中国企业的市场生产能力极其强大，只要稍微涨一点价，就有人生产，价格就涨不起来。为什么中国M2的增长速度很快，物价的增长速度相对慢，其中一个原因是中国有极其强大的市场化供应能力，不会出现商品短缺。突然间发现有一个老百姓的必需品居然出现了短缺，这是我们要思考和深刻反思的。

今年暑假我去看望参加千人百村活动的人大同学，人大千人百村活动一般都在自然环境好、但相对贫困的农村进行。我去的这个地方也是山清水秀，我对当地市领导说，如果我住在这里，我会养几头猪，几十只鸡，过着神仙般的生活。

他们说，有政策规定，猪是不能养的，因为养猪会破坏环境。回来一个月，就看见很多地方猪肉供应出现了问题。农民不能养猪真的是荒谬的政策。我们既可以进行集约化饲养，也可以散养。不要过多地解读环境与猪的关系。

所以，从限购政策到猪肉供应紧张引起价格的大幅度上涨，这严重影响了消费者的权益。

我们坚决不能回到、也不可能回到票证供给的时代。

第六个常识就是对产权的保护。

产权保护如果都不明确，经济发展的持续动力就会受到影响。这一个常识有时候不敢讲，我学生提醒我，老师你不能讲产权保护，只能讲知识产权保护。产权保护有时是一个非常敏感的词。

我在想，改革都40年了，产权保护怎么成了敏感词了？只要是合法收入所形成的资产当然应该保护，腐败贪污受贿来的当然不能保护。合法收入所形成的财产如果都存在不确定性，人们怎么去创新呢？怎么去发明呢？没有创新发明哪来的技术进步？没有技术进步哪来的经济增长。

第七个常识就是分工协作和利益共享。

中美贸易摩擦如果不是出于遏制中国的目的，实际上，在WTO规则框架下是能找到解决问题的办法的。在这个问题上，特朗普政府背离了分工协作和利益共享的经济常识。

既要美元畅行天下，又要商品畅行天下，还要完整的产业链，从最基础的产业到最高端的产业，从实业到金融统统都要一统天下。这怎么可能？这本质上是悖论，是无法实现的。

第八个常识就是高税负能带来经济繁荣吗？

亚当.斯密有段话说的好，一个贫穷的国家，如果要迈向富裕的话，和平、公平的法制和低的税负不可缺少，一切其他的事情可以顺其自然。税收低，大家有利可图，有动力、有希望。有利可图才能推动经济的发展，才能推动人们去创新，繁荣发展的动力就来了。

第九个常识就是要素的自由流动。要素自由流动包括资本、货物和人力资本的流动，法律、制度、政策如果影响了诸要素的自由流动，经济就会受到严重的损害，制定法律、经济政策和规则的时候，必须要有利于要素的自由流动，这是经济发展的起点。

第十个常识就是信息公开原则。信息公平是市场透明度的基础，是企业做决策、价格有效形成的重要前提，如果信息不透明，价格形成就会非常不合理。

有些人只会看到互联网金融的消极作用，实质上，互联网金融推动了经济和金融进一步变革，把信用和风险的内涵做了颠覆。

中国资本市场最大的问题是什么

中国金融变革一个非常重要的动能就是因为居民收入水平提高后，对资产选择倾向的调整。投资者会越来越多地选择与其风险相匹配、有预期、收益相对比较高的金融资产，抑或非金融资产。

当人均GDP从200美元提高到9000美元的时候，我们会发现越来越多的人对资产的选择会发生重大变化。有些人选择了房地产作为重要的资产选项，这只能说明我们当时正处在城镇化的急速过程中，所以房地产价格在那几年出现了快速上涨，几乎把后续几年甚至更长时期的价格预期都提前兑现了。

我昨天跟我指导的已经毕业几年的博士生谈话，他说马上要结婚了。他说在一个不太好的地段六万块钱一平米。他买了150平米，要900万，这真的让中国年轻一代生存压力巨大。我们实际上把后面年轻人的财富掠夺了，掠夺了他们的希望，掠夺了本应该属于他们的财富。

实际上，居民收入大幅度增长之后，金融市场有责任为社会提供多样化、收益与风险在不同层面匹配的资产类型，供投资者配置。

为什么中国资本市场从1990年到现在已经29年了，发展速度、发展状况并不理想。首先是因为我们对发展资本市场的理解是不深刻的，我们有时候对发展资本市场是一个实用主义的解释，有人甚至认为通过资本市场来融资是一种低成本或者无成本融资，这是一种多么错误、多么肤浅的理解。

实践中，我们的政策监管部门口头上说要大力发展资本市场，实际上很多时候是在约束资本市场的发展。

有人认为，资本市场的发展会使风险加大，投机性增强。认为投机性增强了，人们都去博弈了，这并不创造财富。有人把这种行为上到伦理高度。实际上这都是没有真正理解资本市场。

发展资本市场有一个对风险的理解。资本市场的发展，会改善金融结构，包括金融资产结构和金融体系结构，也会改变风险结构，会把原来的存量化风险转换成流量化风险。风险流量化是金融进步的重要标志。金融市场更重要的是机会而不是风险。有了机会，投资者就可以评判承担与这个机会相匹配的风险，这是现代金融的核心要点。

蚂蚁金服从蚂蚁变恐龙给我们的启示

有个问题我们始终难以解决，就是如何解决中小微企业融资难，银行贷款不是财政扶贫资金，本息是要还的，但是银行又不知道这样的贷款对象有没有履约能力。信用记录在哪里？

过去试图通过发展区域性银行、社区性银行这样的思路来解决，但是在实践中，这些定位于区域性、社区性的银行都想做大，都想赚大钱，这就偏离了社区银行的功能了。实际上社区银行是微利的，要有某种慈善和公益的心态做这件事。虽然社区银行不是慈善机构，但是理念应当是准公益性的。

要解决小微企业融资难的问题，重点在于改变金融业态，科技对传统金融的重构会产生新的金融业态。

互联网金融是科技对金融重构后所产生的新金融业态。互联网金融扩大了金融服务的覆盖面，延长了金融服务的链条，这种金融服务的扩展不仅表现在支付上，也表现在融资和财富管理上，它使传统金融的长尾客户开始获得与其风险相匹配的金融服务。这是金融改革的重要目标。

科技对金融进行重构后

第一，在支付功能上人人平等了，每个人都可以进行第三方支付，支付变革大大推动了消费模式的变革。

再从融资和财富管理角度看，新金融业态也使传统金融的长尾客户得到了相应的金融服务。

那些“爆雷”的P2P平台，实际上都没有足够规模的大数据平台。更为严重的是，科技对金融重构所产生的金融业态，其盈利模式是微利的。不少从业者以为是一个暴利行业。这些人怀揣着一种掘金、淘金的梦想来了，不出事那是不正常的。

科技重构金融的确扩大了金融的服务面。所谓的金融的普惠性必须在科技进步的基础上才能实现。在蚂蚁金服成立一两年时，规模很小。有些人不以为然，说它太小了，还不如我一个支行呢！

我说，它要不了多久就会是一条恐龙，有巨大的竞争力，因为互联网有一个特征就是无边界，会使金融的能力没有边界。传统金融是在一个受到控制的边界下发展。

谈金融开放：闭关锁国成不了伟大国家

金融的第四个规律就是开放。金融特别是大国金融的开放是必然的。没有一个国家是在闭关锁国的环境中建设伟大的国家。

但是，迄今为止，中国金融与全球金融体系，无论是货币体系还是金融市场，都保持着一定程度的隔离，中国金融的开放是有限的。从货币角度看，人民币虽然在国际货币基金组织SDR的权重是10.93%，全球排第三，但实际的市场影响力远低于这个比例。

2015年“8.11”汇改以后，人民币自由化改革就没有继续向前走。我们现在有192万亿的M2，其中有90万亿的居民储蓄存款，我们在这里遇到一个两难的选项：是要资本自由流动还是要一个稳定的汇率？

人民币可自由交易的改革是中国金融全面开放的重要标志，既有风险，更有机会，长期看，机会大于风险。任何一项金融改革都不会是一个没有风险的改革。

中美贸易战包括所谓的金融战，对我们带来了很大威胁。2018年，中国进出口贸易规模突破了30万亿人民币，按当时汇率计算大约45600亿美元，这其中70%是通过美元结算的，如果美国关了美元结算系统怎么办？我们要有备份系统。在人民币没有国际化的大背景下，我们是不可能建起基于国际结算的备份系统。建立备份系统虽然很困难，但要创造条件。一定要通过金融开放特别是人民币国际化来建立中国国际贸易结算体系的备份系统。

短期看，又要认真对待人民币汇率的稳定问题。这要求中国金融在开放中保持长期战略目标与短期应对措施的平衡。

如果中国金融市场成为国际金融中心，也就意味着中国社会的高度成熟与文明，是这个国家法制、契约、信用、社会稳定和经济增长预期的综合体现。

我对我们的国家抱有极大希望。作为一名学者，我经常说，我的心是热的，我穷尽其力推动中国经济、社会、金融的改革、开放和发展，同样我也知道金融的问题在哪里。

我们必须通过改革开放去解决这些问题，以实现我们心中的理念。如果我们头脑冷静，我们就一定能够实现总书记说的到本世纪中叶，把中国建设成一个现代化国家。