2015年12月28日，上海股权托管交易中心（以下简称“上海股交中心”）的科技创新板（即N板）正式开板，至今已经运行了三年多的时间。
上海股交中心总经理张云峰近日在出席《交银中国财富景气指数发布会》时表示，股交中心已经在给上交所输送科创板资源了，将来肯定会继续输送。不过，他同时也提到，输送的第一批企业成功率不大，因为股交中心目前发展的还是小企业，经过了三年的发展，要达到上交所上市的水平仍然有难度。
N板市场融资满足率达到100%
2015年底，上海股交中心的科技创新板（即N板）正式开板，首批挂牌的企业共27家，其中包括科技型企业21家、创新型企业6家，行业覆盖互联网、生物医药、再生资源、3D打印等13个新兴行业。
张云峰介绍，目前挂牌公司数量达到223家，其中，绝大部分都是硬科技企业。尽管有1/3的企业不盈利，但是科技含量非常高。“N板在场外市场可以说是注入了一线春风，因为它的融资满足率几乎达到了百分之百，这个很难达到。”张云峰说。
上海股交中心总经理张云峰
张云峰介绍了股交中心科创板取得的经验。
第一个经验，股交中心对上市指标的判断有重大的突破，以更丰富合理的层进式指标系统取代传统刚性的盈利指标，同样控制风险，保护投资者利益。张云峰表示，实际上对上市指标如何判断是资本市场历来存在的一项矛盾，矛盾点在于，既要满足最需要资金的企业来上市，又要保护投资者投资安全。
张云峰表示，过去考量企业的指标就是盈利。“营业收入高、利润高，这种企业最好，投资最安全，但实际上这些企业往往并不是最需要投资的。上海股交中心的科创板，在这方面有所突破。”他说。
张云峰介绍，股交中心强调的几项指标包括营业收入、市值、研发投入，而盈利只是锦上添花的一项指标。“如果营业收入达到一定规模，应该说这种企业喂点钱就是好的。就算没有营业收入，也没有利润，没关系，只要企业规模大，烧得起钱，总有一天能烧得出来。在上海股交中心，凡是当前净利润和营业收入并不高的，但是规模大，科技含量、研发投入非常高的企业，往往是受到追捧的。”张云峰说。
第二个经验，此次科创板并试点注册制是比较坚决果断和彻底的。张云峰介绍，注册制目前有两种模式，一种模式是港交所模式，但是香港模式之下，还是要审查、过会，还是有同意和不同意反馈意见，只不过不是证监会审查，而是交易所审查。这个是目前主流推广的注册模式。另一种注册制模式就是真正的美国场外柜台交易系统（OTCBB）和纳斯达克注册制。这个不用审核，投资人和保荐机构说行就可以上。这种制度下，可以通过市场内部机制来规避一些问题。比如，第一条规定，推荐企业上市需要中介机构先投资，而且投资以后五年内不得退出，如果发现造假，中介机构也倒霉，这可以规避不经审核带来的造假问题；再比如，规避不经审核带来的节奏加快、上市企业数目飙升问题。一旦大量企业涌入市场，交易和融资都会出现问题，因此，规定保荐机构需要全额包销，如果在市场上卖不出去，风险由他们自己承担，这样就很好地控制了节奏。另外，虽然可以不审核但是要公示，公示期间如果提出质疑，还是要摘下来，这是真正的注册制。
第三个经验，投资者适当性管理问题。张云峰强调，设置投资者适当性管理，并非仅有风险防范这一层考量，而是着眼于整个金融市场，让金融市场能够真正反映实体经济发展。“中国股市长期以来都遭受着追涨杀跌，没有内在逻辑，没有内在逻辑的根本原因在于，大部分股民根本不清楚股票到底怎样定价。股票的价值简单点说，是它未来产生的利润折现。任何企业都有价值，只不过会有短暂的效应，会随着经济增长而不断变化，而且它和经济增长是正相关的。真正的股市，它依赖于投资者对股票市场的认知度，对股票价值的认知度。因此股票市场一定不能让散户乱炒股票，而应该是一个理性的市场，这样的市场才能成为投资者市场。”张云峰说，股交中心的50万金融资产门槛是一个成功的借鉴。
股交中心未来会继续向上交所输送资源
张云峰说，股交中心N板与上交所科创板有几点异同。
相同点包括：第一，二者采取的上市指标差不多，包括市值、盈利、研发投入、市场规模、科技突破性等；第二，投资者的门槛都是50万；第三，二者都采用港交所模式的注册制；第四，对科创性的判断都是由专家委员会来进行评判的。
不同点在于：第一，股交中心更欢迎初创企业，上交所则是要求上规模的企业；第二，股交中心N板是瘦子，上交所科创板是胖子；第三，股交中心的注册制有两种，一种是带审核的，一种是不带审核的。上交所可能采取第一种注册制模式，也就是港交所模式。“还是要审的，只不过它审核的不是真实性、准备性、完整性，而是齐备性、完整性等。”张云峰说。
张云峰说，股交中心已经在给上交所输送资源了，将来肯定会继续输送。不过，他也提到，输送的第一批企业成功率不大，因为股交中心目前发展的还是小企业，经过了三年的发展，要达到上交所上市的水平仍然有难度。但是将来股交中心会改变策略，去吸纳一些大企业，希望在一两年之内达到上交所的要求。未来股交中心会像一个摇篮，让N板的企业逐步进入上交所。
